Evolución de la Curva de Phillips en Colombia

Este artículo presenta regularidades empíricas sobre la existencia de la relación inversa entre inflación y desempleo en Colombia. Se estima un modelo de curva de Phillips convexo ampliado por expectativas. Se identifica la formación de expectativas adaptativas en la economía colombiana y con el objeto de lograr una mejor estimación de la inflación, se introducen en el modelo variables tales como choques de oferta e inflación importada. Así mismo, se incluyen en el modelo cambios estructurales de la economía que permitan diferenciar entre el corto y el largo plazo. El modelo no lineal de la curva de Phillips implica que la tasa de sacrificio es mayor cuando la tasa de desempleo es alta

Evolución de la Curva de Phillips en Colombia

Este artículo presenta regularidades empíricas sobre la existencia de la relación inversa entre inflación y desempleo en Colombia. Se estima un modelo de curva de Phillips convexo ampliado por expectativas. Se identifica la formación de expectativas adaptativas en la economía colombiana y con el objeto de lograr una mejor estimación de la inflación, se introducen en el modelo variables tales como choques de oferta e inflación importada. Así mismo, se incluyen en el modelo cambios estructurales de la economía que permitan diferenciar entre el corto y el largo plazo. El modelo no lineal de la curva de Phillips implica que la tasa de sacrificio es mayor cuando la tasa de desempleo es alta

Credibilidad de la política monetaria: Una aproximación a partir de la curva de Phillips

This document brings to the country debates that were thought to be extinct, which have been taking place in advanced economies and recently in Latin America. Questionings on the accelerationist version of the Phillips curve that appeared after the 2008 crisis and the recent external shocks that have affected Latin American economies, control the scope of the current monetary policy framework. This paper explores the credibility of monetary policy in Colombia and its evolution after the adoption of the inflation target system. In order to do so, a non-linear Phillips curve is estimated based on unemployment for an open economy, which incorporates the direct effect of past inflation rate on price formation and a prospective component. Results show a declining but still relevant inflationary persistence, greater credibility of monetary policy, a deeper trade-off between inflation and unemployment, and a zero effect of external factors on domestic inflation. Calls for increase the weighing to targets in the GDP and employment in the work of central banks have gained strength in the region and Colombia is no exception.Este documento trae al país debates que se pensaban extintos, que se han venido dando en las economías avanzadas y más recientemente en América Latina. Los cuestionamientos a la versión aceleracionista de la curva de Phillips que aparecieron luego de la crisis de 2008, y los más recientes choques externos que han afectado a los países en América Latina, controvierten el alcance del marco de política monetaria actual. Este trabajo indaga por la credibilidad de la política monetaria en Colombia y su evolución luego de la adopción del sistema de inflación objetivo. Para ello, se estima una curva de Phillips no lineal basada en el desempleo para una economía abierta, que incorpora el efecto directo de la inflación pasada sobre la formación de los precios y el componente prospectivo de las expectativas de los analistas. Los resultados muestran una persistencia inflacionaria en descenso pero aun relevante, mayor credibilidad de la política monetaria, un trade-off entre inflación y desempleo más profundo, y un efecto nulo de los factores externos sobre la inflación doméstica. Los llamados a ponderar en mayor medida los objetivos del PIB y el empleo en el quehacer de los bancos centrales, han cobrado fuerza en la región y Colombia no es la excepción.Maestrí

Arbitrage pricing theory : evidencia empírica para el mercado accionario colombiano, 2005 - 2012

Ross (1976) introduce un modelo alternativo al CAPM para explicar el rendimiento de los activos financieros. El modelo APT de Ross propone una estructura multifactorial, en la cual el rendimiento de un activo financiero es función de una tasa libre de riesgo y de variables macroeconómicas. En este trabajo se utiliza el método de componentes principales para resumir la información de 23 variables macroeconómicas y financieras y luego se utilizan estos resultados para modelar el rendimiento en exceso sobre los títulos de deuda pública, TES, del Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia. Las componentes encontradas se analizan a la luz de la teoría económica y financiera y se encuentra evidencia para afirmar que la percepción del riesgo es el factor con importancia relativa más alta para la explicación del exceso de rendimiento del IGBC.44 p.Ross (1976) introduced an alternative to the CAPM model to explain the returns of financial assets. Ross’ Arbitrage Pricing Theory (APT) proposes a multi-factor structure in which the return of a given financial asset is a function of a free-risk rate and a series of macroeconomic variables. In this paper the principal component analysis is used to summarise the information contained in 23 macroeconomic and financial variables and then the components retained are used to model the excess of return over the local currency government bonds, TES, of the Colombian Stock Exchange General Index (IGBC). The retained principal components were analysed in the light of the economic and financial theory and evidence was found to assert that the risk perception has the highest relative importance to explain the IGBC excess of return

Estimación de la curva de Phillips para Colombia, periodo mensual 2001 - 2007

Este artículo describe y analiza las relaciones existentes entre el desempleo y la inflación y su impacto sobre la economía colombiana, a través de la estimación de la curva de Phillips para el período mensual 2001-2007, mediante la evaluación por mínimos cuadrados de una función lineal con un término Autorregresivo (AR(1)).Los resultados obtenidos concuerdan con una curva de Phillips de pendiente positiva aparentemente contraria a la teoría económica tradicional, pero a la vez congruente con la teoría Austríaca del ciclo económico. De acuerdo a lo arrojado por el análisis econométrico y estadístico, si la tasa de desempleo aumenta en 1%, la inflación hará lo propio en 7.79%.Desempleo, Inflación, curva de Phillips, Política monetaria, Política Fiscal, Teoría del ciclo económico, pendiente positiva.

La estimación de un indicador de brecha del producto a partir de encuestas y datos reales

Una estimación adecuada de la brecha del producto es un requisito indispensable para la conducción de la política monetaria bajo el régimen de inflación objetivo. Por esta razón, en la literatura y al interior del Banco de la República, se trabaja con una gran variedad de mediciones a partir de técnicas alternativas. Desafortunadamente, como la brecha del producto es una variable no observable, siempre hay gran incertidumbre sobre cualquier estimación. Para sobreponerse a este problema, en el Departamento de Inflación se siguen regularmente una amplia gama de indicadores, en especial encuestas de opinión empresarial y datos de actividad, para mejorar la comprensión de la situación de la economía en el ciclo y para identificar posibles presiones de demanda. Aunque en principio parece razonable y adecuado contar con gran cantidad de medidas y monitorear diversas fuentes de información complementarias, en la práctica resulta problemático poder resumir de manera eficiente la información disponible en una sola medida que pueda ser utilizada para producir pronósticos de inflación y recomendaciones de política. Hasta hace poco, la reducción de la información se hacía a partir del juicio de los expertos sobre los pesos relativos que se asignaban para cada medición y para la información proveniente de encuestas. Lo cual potencialmente podía conducir a un problema de variables omitidas y a sesgar cualquier estimación. Para resolver este problema en este trabajo se estima un indicador de brecha del producto como el factor no observado entre los datos disponibles. Dicho factor se estima utilizando componentes principales estáticos, el cual debe resumir la información contenida en los datos mientras que excluye cualquier error presente en las medidas originales. La calidad del indicador se evalúa posteriormente a partir de su capacidad predictiva de la inflación básica de bienes no transables en Colombia, mediante una Curva de Phillips híbrida. Los resultados sugieren, como se esperaba, que el indicador de brecha del producto es superior a cualquiera de las medidas individuales para señalar presiones de demanda, puesto que combina de manera eficiente la información de varias fuentes. Adicionalmente se encuentra, que los pronósticos fuera de muestra se pueden mejorar si se excluyen para la estimación del indicador aquellas medidas que provienen de filtros estadísticos. Lo cual reafirma la importancia de seguir fuentes alternativas de información, en especial de encuestas de opinión industrial, a pesar de que la industria tan sólo pesa un 15% del PIB en Colombia.Brecha del producto, componentes principales, Curva de Phillips, Colombia.

Inflation and economic growth: determinants of unemployment in Colombia

This work aims to establish if the unemployment rate in Colombia is determined by expected inflation and the rate of economic growth, between 2001 and 2009, assuming that economic agents have adaptive expectations, in order to determine if there is a contradistinction on the economical policy objectives, towards demonstrating if the Phillips curve is inverse or not. On the other, it analyzes if economic growth causes lower unemployment rates, testing Okun’s Law. It were used time series quarterized, where the main source of the database was Dane information, using the methodology of Johansen cointegration, estimating a vector error correction model and impulse response functions. The results show that the decreasement of unemployment rate is higher when there are increases on inflation expectation, than when there are increases on the economic growth rateEste documento pretende establecer si la tasa de desempleo en Colombia es explicada por la inflación esperada y por la tasa de crecimiento económico para los años comprendidos entre 2001 y 2009, suponiendo que los agentes económicos tienen expectativas adaptativas. Por otra parte, se intenta determinar si el crecimiento económico causa menores tasas de desempleo, comprobando así la Ley de Okun. Se utilizaron series de tiempo trimestralizadas del DANE, usando la metodología de la cointegración de Johansen (1995), estimando un vector de corrección de error y funciones de impulso-respuesta. Los resultados muestran que la tasa de desempleo para el periodo analizado disminuye si se incrementan las expectativas de inflación más que si se aumenta la tasa de crecimiento económic

Portafolio de activos de renta fija TES colombianos construido a partir de la aplicación de un modelo Black-Litterman

El mercado de capitales es un pilar fundamental para la economía de cualquier país. Dentro de este mercado, los activos de renta fija representan los mayores volúmenes de negociación llevando a una liquidez y una formación de precios más eficiente, y presentando interesantes oportunidades de inversión, especialmente para el caso colombiano -- En este contexto, y con un interés de mejorar el security selection para este tipo de activos en Colombia, el presente trabajo busca construir un portafolio de renta fija por medio de un modelo Black Litterman con el fin de medir el alfa e identificar si genera valor al ser comparado con un índice pasivoThe capital market is a fundamental pillar for the economy of any country, and within this market, fixed income assets especially for the Colombian case, represent the highest trading volumes leading to liquidity and more efficient pricing, As well as interesting investment opportunities -- In line with the above, and with an interest to improve security selection for this type of assets in Colombia, the present work seeks to build a fixed income portfolio through a Black Litterman model in order to measure the alpha and identify if Generates value when compared to a passive inde

Estimación de la relación entre el nivel de precios y la tasa de cambio para colombia (1991-2006), mediante el filtro de kalman

Las fluctuaciones de la tasa de cambio se intensificaron en el período 1991-2006. La crisiseconómica de 1998 giró en torno a las devaluaciones de las monedas que se encontrabanbajo tipos de cambio semirrígidos. Esta alteración debería haber corregido los precios de formasignificativa, así el nivel general de precios variaba de forma proporcional a la correcciónde la tasa de cambio, pero la evidencia sugiere que este fenómeno disminuyó en la últimaetapa. El objetivo de este artículo es emplear el Filtro de Kalman para capturar la formaciónde expectativas temporales entre el tipo de cambio y el nivel de precios de la economía. Esteejercicio permite evidenciar que para Colombia en el período 1991-2006 la influencia de latasa de cambio sobre el nivel de precios se ha reducido de forma sensible, lo que implica quela estimación de la inflación objetivo por parte del Banco Central debe incorporar este hechopara lograr una mayor precisión

Evaluación de Reglas de Tasa de Interés en un Modelo de Economía Pequeña y Abierta

Empleando un modelo de equilibrio general dinámico y estocástico para una economía pequeña y abierta con imperfecciones y rigideces en el sector no transable calibrado para Colombia, se estudia la conveniencia de que la autoridad monetaria fije como medida de inflación objetivo en su función de reacción la inflación total, la inflación doméstica o la inflación externa, en un contexto en el cual la fuente de las fluctuaciones proviene del sector externo y de choques en la productividad en cada uno de los sectores. Dada la existencia de una curva de Phillips aumentada por expectativas en el sector no transable, la política monetaria implica un trade-off entre la incertidumbre sobre la inflación y la variabilidad del producto. Se encuentra que este trade-off varía de acuerdo a la medida de inflación incluida en la función de reacción de la autoridad monetaria. Además, se encuentran los siguientes resultados: Una regla de tasa de interés que responde a la inflación no transable, es la más efectiva en reducir la variabilidad del producto, al costo de tener una inflación total más volátil que en los otros dos regímenes estudiados. En el caso de tener un régimen que responde a la inflación transable se genera más volatilidad en el producto con un nivel de volatilidad medio en la inflación. La política más efectiva para reducir la variabilidad de la inflación total, es aquella en que el banco central responde a la inflación total. Dado que este régimen genera una volatilidad media en el producto, puede ser considerado como el mejor régimen en términos de minimización de la variabilidad del producto y de la inflación total.Inflación Objetivo; Economía Pequeña y Abierta; Modelos de Equilibrio General Estocástico y Dinámico; Colombia.